VINAGRI News - Tồn kho dầu cọ của Malaysia dự kiến tiếp tục duy trì ở mức cao trong thời gian tới và sang năm 2026 do xuất khẩu suy yếu, trong khi sản xuất theo mùa vẫn ở mức cao. Giá dầu cọ thô (CPO) chịu áp lực từ dư cung toàn cầu và nhu cầu yếu, dù có thể được hỗ trợ phần nào trong quý I/2026 nhờ yếu tố mùa vụ.
Tóm lược:
> Tồn kho dầu cọ Malaysia tăng tháng thứ sáu liên tiếp, đạt 2,84 triệu tấn trong tháng 11.
> Xuất khẩu suy yếu mạnh do thiếu nhu cầu lễ hội và cầu theo mùa thấp.
> Giá CPO chịu áp lực từ dư cung và tâm lý tiêu cực của thị trường dầu ăn.
> Một số tổ chức kỳ vọng giá được hỗ trợ trong quý I/2026 nhờ yếu tố mùa vụ.
> Dự báo giá CPO năm tới dao động quanh 4.000 - 4.200 ringgit/tấn, tùy tổ chức phân tích.
Tồn kho dầu cọ của Malaysia được dự báo sẽ tiếp tục duy trì ở mức cao trong ngắn hạn, trong bối cảnh xuất khẩu suy yếu và các xu hướng sản xuất theo mùa, theo đánh giá của Hong Leong Investment Bank Research (HLIB Research).
HLIB Research cho biết tồn kho dầu cọ đã tăng tháng thứ sáu liên tiếp, tăng 13% so với tháng trước, đạt 2,84 triệu tấn trong tháng 11. Diễn biến này xảy ra dù sản lượng giảm 5,3% so với tháng trước, xuống còn 1,94 triệu tấn, do mức sụt giảm mạnh của xuất khẩu - giảm 28,1% so với tháng trước, chỉ còn 1,21 triệu tấn - đã lấn át tác động từ sản lượng thấp hơn và nhu cầu tiêu thụ nội địa cải thiện.
Theo HLIB Research, xuất khẩu sụt giảm chủ yếu do không có nhu cầu bổ sung hàng phục vụ lễ hội và nhu cầu theo mùa yếu hơn từ các thị trường ở khu vực có khí hậu lạnh. Dẫn số liệu của Intertek Services, đơn vị này cho biết lượng dầu cọ xuất sang châu Phi, châu Âu và Ấn Độ đặc biệt yếu; trong khi Amspec ghi nhận xuất khẩu tiếp tục giảm thêm 10,3% so với tháng trước trong 10 ngày đầu tháng này.
HLIB Research nhận định tồn kho có thể đã đạt đỉnh vào tháng 11, song cảnh báo quá trình giảm tồn kho sẽ diễn ra chậm. “Mức tồn kho nhiều khả năng sẽ giảm dần trong vài tháng tới, bởi nhu cầu dầu cọ thường yếu trong giai đoạn từ tháng 11 đến tháng 2,” báo cáo nêu rõ.
Về giá, HLIB Research cho biết giá dầu cọ thô (CPO) đã giảm khoảng 10% kể từ cuối tháng 10, đưa mức giá bình quân từ đầu năm đến nay về khoảng 4.318 ringgit/tấn. Tổ chức này giữ nguyên dự báo giá CPO đạt 4.300 ringgit/tấn cho năm nay và 4.200 ringgit/tấn cho năm tới, đồng thời duy trì khuyến nghị “tăng tỷ trọng” (overweight) đối với ngành. Các cổ phiếu được ưa thích gồm SD Guthrie Bhd (nhờ mở rộng sang năng lượng tái tạo và bất động sản công nghiệp, bảng cân đối kế toán cải thiện, lợi suất cổ tức 3 - 4%) và Hap Seng Plantations Bhd (nhờ vị thế tiền mặt ròng và mức độ hưởng lợi cao từ giá CPO).
Trong khi đó, TA Research lưu ý rằng dù sản lượng dầu cọ tháng 11 giảm 5,3% so với tháng trước, nhưng vẫn cao hơn 19,4% so với cùng kỳ năm trước. Tính từ đầu năm, giá CPO đã giảm 16,2%, xuống khoảng 4.036 ringgit/tấn, chủ yếu do dư cung.
“Việc sản xuất mạnh tại cả Malaysia và Indonesia đã đẩy tồn kho tăng cao, trong khi nhu cầu toàn cầu vẫn yếu và tăng trưởng xuất khẩu chậm lại,” TA Research nhận định. Tâm lý thị trường dầu ăn nói chung còn chịu tác động tiêu cực từ triển vọng kém khả quan của đậu tương. Giá dầu thô suy yếu cũng làm giảm sức hấp dẫn của dầu cọ trong vai trò nguyên liệu sinh học, gây thêm áp lực lên giá.
TA Research cho biết hợp đồng tương lai đậu tương đã giảm xuống dưới 11 USD/giạ, quanh 10,85 USD, do bất định về nhu cầu của Trung Quốc vẫn đè nặng lên tâm lý thị trường, dù hoạt động mua nông sản Mỹ - Trung đã được nối lại. Lượng mua thực tế của Trung Quốc - ước khoảng 3 triệu tấn - vẫn thấp xa so với mức 12 triệu tấn mà giới chức Mỹ từng kỳ vọng.
Dù vậy, TA Research kỳ vọng gián đoạn nguồn cung do gió mùa và nhu cầu lễ hội cải thiện sẽ hỗ trợ phần nào cho giá CPO trong quý I/2026. Đơn vị này duy trì đánh giá “trung lập” đối với ngành, dự báo giá CPO bình quân 4.000 ringgit/tấn trong năm tới, do sản lượng toàn cầu tăng, nhu cầu từ Trung Quốc và Ấn Độ suy yếu, cùng cạnh tranh gia tăng từ dầu đậu tương, dầu hướng dương và dầu hạt cải khi nguồn cung phục hồi. Dù năng suất có thể cải thiện, giá bán mềm hơn nhiều khả năng sẽ giới hạn biên lợi nhuận khâu thượng nguồn.
Ở góc nhìn khác, CIMB Research dự báo tồn kho dầu cọ của Malaysia sẽ tăng thêm 3% so với tháng trước, lên 2,93 triệu tấn trong tháng này, khi sự phục hồi nhẹ của xuất khẩu khó bù đắp được sản lượng. CIMB ước tính sản lượng sẽ giảm 11% so với tháng trước, còn 1,72 triệu tấn.
CIMB Research cho biết giá CPO bình quân tháng 11 giảm 7,3% so với tháng trước, xuống 4.089 ringgit/tấn; trong đó, diễn biến yếu gần đây - với giá giao ngay quanh 4.029 ringgit/tấn - phản ánh lo ngại về chính sách pha trộn biodiesel của Indonesia, tồn kho Malaysia gia tăng, bất định trong chính sách nhiên liệu sinh học của Mỹ và tâm lý thận trọng của người mua khi tồn kho cao.
“Chúng tôi cho rằng tồn kho cao hơn dự kiến sẽ tiếp tục kìm hãm giá CPO cho đến khi xuất khẩu cải thiện rõ rệt hoặc có tiến triển chính sách rõ ràng hơn về việc sử dụng biodiesel tại Mỹ và Indonesia,” CIMB nhận định. Tuy nhiên, việc giá dầu cọ giảm gần đây đã khiến mặt hàng này chiết khấu nhẹ so với các loại dầu thay thế như dầu đậu tương, dầu hạt cải và dầu hướng dương, qua đó có thể hỗ trợ xuất khẩu.
CIMB Research cho rằng do sản lượng có xu hướng chậm lại theo mùa trong quý I/2026, giá CPO nhiều khả năng sẽ được giữ trên ngưỡng 4.000 ringgit/tấn. Tổ chức này duy trì dự báo giá CPO bình quân 4.200 ringgit/tấn cho năm tới và tiếp tục khuyến nghị “tăng tỷ trọng” đối với ngành.
NPK/ Vinagri News (The Star)
No comments:
Post a Comment