VINAGRI News - Sau một năm 2025 đầy biến động với giá cả dao động mạnh và dòng chảy thương mại thay đổi liên tục, RHB Research dự báo thị trường dầu cọ sẽ bước vào giai đoạn cân bằng hơn trong năm 2026, dù vẫn chịu tác động từ địa chính trị, chính sách nhiên liệu sinh học và rủi ro thời tiết.
Tóm lược:
> Thị trường dầu cọ được dự báo cân bằng hơn trong năm 2026
> Giá CPO bình quân dự kiến thấp hơn nhẹ so với năm 2025
> Nhu cầu có dấu hiệu phục hồi khi chênh lệch giá với dầu đậu tương mở rộng trở lại
> Chương trình biodiesel B50 của Indonesia là yếu tố hỗ trợ quan trọng
> Rủi ro vẫn đến từ chính sách nhiên liệu sinh học của Mỹ và thị trường đậu tương
Sau giai đoạn biến động mạnh trong năm 2025, thị trường dầu cọ toàn cầu được kỳ vọng sẽ ổn định hơn trong năm nay khi cung - cầu dần trở lại trạng thái cân bằng. Theo báo cáo mới nhất về ngành đồn điền khu vực của RHB Research, giá dầu cọ thô (CPO) trong năm 2026 được dự báo bình quân thấp hơn nhẹ so với cùng kỳ năm trước.
RHB Research hiện duy trì quan điểm “trung lập” đối với ngành dầu cọ, cho rằng dù biến động giá vẫn sẽ tiếp diễn, các yếu tố cơ bản cho thấy thị trường không còn ở trạng thái thắt chặt như những năm gần đây. Tổ chức này nhận định, giá CPO nhiều khả năng tiếp tục biến động do tình hình địa chính trị toàn cầu khó lường, song mức giá trung bình sẽ thấp hơn năm 2025.
Trên thực tế, giá CPO giao ngay đã giảm mạnh so với đỉnh năm ngoái, mất gần 20% từ mức cao khoảng 4.920 RM/tấn hồi tháng 1/2025 xuống quanh vùng 3.900 - 4.000 RM/tấn gần đây. Nguyên nhân chủ yếu đến từ lượng tồn kho cao và nhu cầu xuất khẩu suy yếu.
Theo RHB Research, trong quý III năm ngoái, chênh lệch giá giữa dầu cọ và dầu đậu tương thu hẹp đã khiến dầu cọ kém cạnh tranh hơn, buộc các nhà nhập khẩu chuyển sang sử dụng các loại dầu thay thế. Điều này được phản ánh rõ trong số liệu thương mại khi xuất khẩu dầu cọ của Malaysia giảm 10,2% tính đến tháng 11/2025.
Trong cùng giai đoạn, nhập khẩu dầu cọ của Trung Quốc và Ấn Độ lần lượt giảm 16% và 14% so với cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên, xu hướng này đã bắt đầu đảo chiều vào cuối năm khi giá CPO hạ nhiệt và khôi phục mức chiết khấu thông thường so với dầu đậu tương.
Từ giữa tháng 10/2025, khoảng cách giá giữa dầu cọ và dầu đậu tương đã nới rộng trở lại, qua đó hỗ trợ nhu cầu. Đến tháng 11, nhập khẩu dầu cọ của Trung Quốc chỉ còn giảm 3% so với cùng kỳ, trong khi mức giảm của Ấn Độ thu hẹp xuống 5%.
RHB Research cho biết, tồn kho dầu cọ tại các quốc gia nhập khẩu lớn hiện ở mức “rất thoải mái”. Lượng dự trữ tại Trung Quốc, Ấn Độ, Pakistan và Bangladesh đều cao hơn mức trung bình lịch sử, góp phần làm dịu áp lực giá.
Báo cáo cũng chỉ ra bốn yếu tố then chốt có thể chi phối diễn biến giá dầu cọ trong năm nay. Ở chiều hỗ trợ, hiện tượng La Niña yếu xuất hiện từ tháng 12/2025 có thể gây rủi ro cho sản lượng đậu tương nếu điều kiện thời tiết xấu đi tại Nam Mỹ. Dù tiến độ gieo trồng tại Brazil và Argentina đến nay nhìn chung thuận lợi, RHB Research cảnh báo vài tuần tới sẽ mang tính quyết định đối với khả năng đạt mục tiêu sản lượng.
Một yếu tố hỗ trợ khác đến từ chương trình nhiên liệu sinh học của Indonesia. Chính phủ nước này tiếp tục tái khẳng định kế hoạch triển khai bắt buộc pha trộn biodiesel B50 trong năm nay, dù RHB Research dự báo chương trình nhiều khả năng chỉ được thực hiện từ nửa cuối năm. Nếu áp dụng trong cả năm, B50 có thể tiêu thụ khoảng 17 - 18 triệu tấn CPO; trong kịch bản cơ sở với thời gian triển khai nửa năm, nhu cầu bổ sung ước khoảng 2 triệu tấn.
Tuy nhiên, vấn đề tài chính vẫn là ẩn số lớn. RHB Research ước tính Indonesia sẽ phải nâng mức thuế xuất khẩu dầu cọ tinh luyện lên tối thiểu 13,2% so với mức hiện tại 7,5% để đủ nguồn lực tài trợ cho B50. Bất kỳ đợt tăng thuế nào cũng có thể kéo theo phản ứng tăng giá CPO trên thị trường toàn cầu nhằm bù đắp chi phí.
Ở chiều ngược lại, thị trường dầu cọ cũng đối mặt với rủi ro từ đậu tương và chính sách nhiên liệu sinh học của Mỹ. RHB Research cảnh báo khả năng Trung Quốc không hoàn thành các cam kết trong thỏa thuận đậu tương với Mỹ, trong bối cảnh tồn kho đậu tương Mỹ duy trì ở mức cao, có thể gây áp lực lên giá đậu tương và dầu đậu tương, qua đó làm giảm sức cạnh tranh của dầu cọ.
Ngoài ra, khả năng Cơ quan Bảo vệ Môi trường Mỹ (EPA) trì hoãn việc thực thi các chính sách nhiên liệu sinh học nghiêm ngặt hơn cũng có thể làm suy yếu nhu cầu dầu đậu tương và gián tiếp gây áp lực lên thị trường dầu cọ.
Trong bối cảnh đó, RHB Research giữ nguyên dự báo giá CPO ở mức 4.250 RM/tấn cho năm nay và 4.100 RM/tấn cho năm 2027. Dù vẫn nhìn thấy cơ hội chọn lọc ở một số cổ phiếu ngành đồn điền, tổ chức này cảnh báo rằng bất kỳ thay đổi nào so với kịch bản cơ sở - từ gián đoạn thời tiết đến điều chỉnh chính sách - đều có thể nhanh chóng phá vỡ trạng thái cân bằng mong manh của thị trường dầu thực vật toàn cầu.
NPK/ Vinagri News (The Star)
No comments:
Post a Comment