VINAGRI News - Giá đường được dự báo giữ vững nhờ tồn kho thấp dù sản lượng phục hồi, trong khi lợi nhuận ethanol chịu sức ép do dư cung và biên lợi nhuận thu hẹp, theo India Ratings Research.
Tóm lược:
> Giá đường được dự báo duy trì vững nhờ tồn kho thấp
> Sản lượng phục hồi nhưng vẫn dưới kỳ vọng, tồn kho dưới mức tiêu chuẩn
> Xuất khẩu có thể không đạt hạn ngạch do giá thế giới thấp
> Chi phí mía tăng gây áp lực lên biên lợi nhuận, nhưng giá đường hỗ trợ bù đắp
> Ngành ethanol đối mặt dư cung, lợi nhuận suy giảm, đặc biệt với ethanol từ mía
> Ethanol từ ngũ cốc hưởng lợi nhờ chi phí nguyên liệu giảm và nguồn cung dồi dào
> Nhu cầu ethanol tăng chậm khi tiến gần ngưỡng pha trộn 20%, trong khi công suất tăng mạnh
Giá đường được kỳ vọng sẽ duy trì ở mức vững khi ngành bước vào giai đoạn tồn kho thắt chặt, bất chấp sự phục hồi nhẹ của sản lượng, theo báo cáo của India Ratings Research (Ind-Ra), một công ty thuộc Tập đoàn Fitch. Diễn biến này xảy ra trong bối cảnh chênh lệch giá thu hẹp và tình trạng dư cung đang gây áp lực lên lợi nhuận của ngành ethanol.
Mặc dù sản lượng đường có sự phục hồi, mức sản xuất vẫn thấp hơn kỳ vọng, khiến tồn kho duy trì dưới mức tiêu chuẩn và hỗ trợ giá trong nửa đầu niên độ tài chính 2026 - 2027 (H1 FY27). Hệ sinh thái ethanol đang đối mặt với sự mất cân đối mang tính cấu trúc khi công suất tăng nhanh hơn nhu cầu. Đồng thời, việc chưa điều chỉnh tăng giá ethanol trong khi chi phí mía tăng đang làm thu hẹp biên lợi nhuận của các nhà sản xuất sử dụng mía.
Ind-Ra nhấn mạnh rằng sự rõ ràng về chính sách ethanol sẽ đóng vai trò then chốt đối với khả năng chống chịu của ngành. Mặc dù giá ethanol không liên kết trực tiếp với giá dầu thô, việc giá dầu duy trì ở mức cao có thể nâng cao vai trò kinh tế của ethanol.
Độ vững của giá đường sẽ đóng vai trò quan trọng trong việc bù đắp chi phí mía tăng và đảm bảo ổn định doanh thu cho các nhà máy tại các bang sản xuất chính. Ind-Ra dự báo sản lượng đường gộp của Ấn Độ (trước khi chuyển hướng sang ethanol) sẽ phục hồi lên khoảng 32,5 triệu tấn trong niên vụ đường 2025 - 2026 (SS26; tháng 10 - tháng 9), sau khi giảm xuống 29,5 triệu tấn trong SS25 (so với 34 triệu tấn trong SS24) do năng suất mía và tỷ lệ thu hồi đường thấp. Tuy nhiên, vẫn tồn tại rủi ro giảm đối với sản lượng SS26 và sẽ rõ ràng hơn khi kết thúc vụ ép. Sản lượng cao hơn sẽ giúp tăng hạn ngạch bán trong nước trong SS26, qua đó hỗ trợ doanh thu của các nhà máy trong H1 FY27.
Ind-Ra cũng dự báo xuất khẩu đường sẽ thấp hơn đáng kể so với hạn ngạch cho phép 2 triệu tấn do giá thế giới ở mức thấp và tồn kho nội địa hạn chế. Do đó, tồn kho cuối kỳ có khả năng duy trì quanh mức 5 triệu tấn, thấp hơn nhẹ so với mức tiêu chuẩn, qua đó hỗ trợ đà giá tích cực.
Bà Khushbu Lakhotia, Giám đốc xếp hạng doanh nghiệp của Ind-Ra, cho biết việc giá mía do bang quy định tăng 8% so với cùng kỳ và giá mía tối thiểu tăng 4,4% cho niên vụ SS26 sẽ làm chi phí sản xuất đường tăng, chủ yếu trong nửa sau niên độ tài chính 2026 - 2027. Tuy nhiên, giá đường duy trì ở mức cao có thể phần nào bù đắp tác động này nhờ cải thiện tỷ lệ thu hồi đường. Bên cạnh đó, nếu giá dầu thô tiếp tục tăng do khủng hoảng Trung Đông, các nhà máy tại Brazil có thể chuyển nhiều mía sang sản xuất ethanol, từ đó hỗ trợ phục hồi giá đường toàn cầu. Tuy nhiên, hoạt động xuất khẩu sẽ đối mặt với gián đoạn logistics và chi phí vận chuyển tăng.
Về lợi nhuận, Ind-Ra nhận định thị trường ethanol từ mía sẽ tiếp tục chịu áp lực trong bối cảnh chưa có điều chỉnh giá, trong khi các nhà sản xuất ethanol từ ngũ cốc đang nổi lên là bên hưởng lợi tương đối nhờ chi phí nguyên liệu giảm.
Việc mở rộng các nhà máy chưng cất từ ngũ cốc gần đây đã làm tăng sản lượng phụ phẩm DDGS (bã khô chưng cất), cung cấp nguồn thay thế rẻ hơn cho ngô trong thức ăn chăn nuôi gia cầm và gia súc. Kết hợp với sản lượng ngô đạt kỷ lục 42,3 triệu tấn trong niên vụ 2024 - 2025, giá ngô đã giảm khoảng 20% so với cùng kỳ, trong khi phân bổ nguyên liệu ngũ cốc tăng 27%, qua đó cải thiện hiệu quả kinh tế cho các nhà sản xuất ethanol từ ngũ cốc.
Ind-Ra ước tính tăng trưởng nhu cầu ethanol đang chậm lại khi Ấn Độ tiến gần ngưỡng pha trộn 20%, trong khi công suất - đặc biệt là từ ngũ cốc - tăng nhanh, dẫn đến tình trạng dư cung. Với nhu cầu khoảng 10,5 tỷ lít, các công ty dầu khí đã nhận được đề nghị cung cấp lên tới 17,8 tỷ lít trong vòng đấu thầu đầu tiên cho niên vụ cung ứng ethanol 2025 - 2026 (ESY26; tháng 11/2025 - tháng 10/2026), cho thấy công suất dư thừa đáng kể.
Trong giai đoạn từ tháng 11/2025 đến tháng 2/2026, các công ty dầu khí đã tiếp nhận 3,3 tỷ lít ethanol, trong đó 64% đến từ nguồn ngũ cốc. Ind-Ra dự báo ethanol từ ngũ cốc sẽ tiếp tục đóng vai trò chủ đạo trong ngắn hạn, chiếm khoảng 65 - 67% tổng tỷ lệ pha trộn trong ESY26 (so với 67% trong ESY25). Nếu không có lộ trình chính sách cho tỷ lệ pha trộn vượt 20%, tình trạng dư cung sẽ còn kéo dài.
NPK/ Vinagri News (The Hindu Businessline)
No comments:
Post a Comment